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发表于: 2019-10-11 11:19 | 显示全部楼层

证券时报网
对创业投资来说,2018年的“寒意”至今依然挥之不去,无论是募资照旧投资,仍然略显疲软。值得欣喜的是,2019年科创板的横空出世给寂静一时的创投圈添了一把火,拓宽了创谋利构退出渠道的同时,还促使投资机构将投资视野拓展至更宽阔的范畴。
停止2019年10月6日,上交所科创板累计受理企业达160家,已正式上市企业35家,且如今科创板企业的考核节奏有显着的提速迹象。据记者大略统计,这些已上大概拟上科创板的企业背后,有约八成得到过创谋利构的投资。
科创板的推出对VC(风险投资)/PE(私募股权投资)们无疑是一个汗青机会,但在业内人士看来,并不意味着全部的VC/PE都能以后过上好日子。究竟上,随着科创板期间的到临,VC/PE的分化将更加加剧,特殊是浩繁中小机构,将在科创板期间受到淬炼。
募、投、退
依然是“三座大山”
固然科创板很热闹,但摆在VC/PE眼前的三座大山依然非常极重。清科数据体现,2019年第二季度VC机构共新召募135只可投资于中国大陆的基金,数目同比降落28.9%;披露募资规模的130只基金新增资源量为482.17亿元人民币,同比降落62.2%。
在严肃的募资形势下,行业内的头部机构依然可以得到不错的募资结果。这些头部基金根本上吸纳了市场上90%的资金,但这些机构在行业中的占比仅仅为1%左右。科创板期间,无论是个人LP(有限合资人)照旧机构LP,抑或是“国家队”基金,都更乐意把资金投向拥有投资科创企业本领的投资机构身上,相对而言,头部机构在投资“硬科技”方面的综合本领好像更强,也就更能吸引LP的青睐。
别的,从投资上来看,在给VC/PE机构提供一个新退出渠道的同时,科创板也重燃了资源对科技创新企业的信心和热情。但是,硬科技也并非全部人都能投好。鼎兴量子首创合资人金宇航担当采访时曾体现,科创板将加速创投行业格局的洗牌,具有科技财产完备投资理念、代价创造本领、长线资金支持、财产配景团队的VC机构,将在这一轮变动中奠定新基石,并终极走向新高度。而同质化筹谋严峻、无法掌控资源、不能举行资源重组的VC机构,将被市场快速沽清。
而从代价上来看,实际上很多优质项目早在前一轮市场的狂热中被疯抢,估值也水涨船高,科创板推出后,头部机构、品牌机构大概大型财产基金比中小基金更有议价本领,相对而言也能更轻易拿好的项目代价。从这个角度来看,只管科创板对全部机构打开大门,但中小基金投到优质科创企业的难度也不小。
再从退出来看,有券商研报预计,2019年科创板上市企业或在150家左右,募资总金额约在500亿~1000亿元左右。但是,Wind数据体现,仅2018年VC/PE投资总额就高出了1万亿元,每年投资的数目也达上万个,但实际退出的项目仅几百个,也就是说,纵然科创板也无法改变浩繁投资人无法通过IPO退出来得到投资回报的究竟。
四个要点
助力中小基金突围
有业内人士以为,科创板的推出,是对平庸投资机构和良好投资机构的一场大筛查。在这一轮的迭代洗牌中,平庸的投资机构注定会被甩得更远,以致是被镌汰。实际也云云,在科创板期间,无论在争取优质的科创项目照旧项目的议价本领上,中小GP(平常合资人)好像变得更难,怎样突围求变?
业内有一个共识,就是大型的基金走规模,小型的基金走佳构化蹊径。澳银资源合资人欧光耀也持同样观点,“中小型的基金怎样在某些专业范畴有特殊的资源和配景,竞争力照旧挺大的”。在他看来,中小型基金的决胜关键在于细分范畴的专业本领,要是能有自有资金的投入就更好,具备焦点气力的中小基金会驱逐掉部分不具备焦点竞争力的基金,而且,很多大型基金的收益也不肯定很好。
“中小基金为何难,第一,简朴赢利的机会没了;第二,募资更难了;第三,在前两个压力之下,基金的人才被吸附出去了。”君盛资源合资人李昊对记者体现,创投基金要在科创期间存活下去,要么大而全,要么小而美。“聚焦某个细分专业没错,但标题是选择的路径要和基金的发展方向团结起来。”李昊以为,如今中小基金看上去麻雀虽小五脏俱全,但大部分面对的标题是,没有把投融管退和团队打法、基金设置、投资战略等团结一起,是在割裂看标题的。
别的,在李昊看来,中小基金高度聚焦某个范畴是上风也是劣势。“当一只基金的规模只有几个亿,太过聚焦一个行业,万一这个行业遇到体系性风险,基金就很难规避了;第二,中小早期投资机构必须要用明星项目去覆盖失败率,太过聚焦的话投资明星项目的概率就会比力低;第三,有些细分范畴人才很短缺,聚焦细分范畴不轻易吸引人才。
李昊以为,中小基金突围要想清晰四点:第一,想好基金的定位和团队具有什么上风和资源,要投哪些范畴;第二,要很审慎和客观地去思索机构发展的规律,由于很多人一膨胀起来就会失去克制力,投资阶段和行业的延展肯定要遵照投资规律;第三,要想清晰团队和个人的关系,中小投资机构规模和品牌都是劣势,因此团队的稳固性是生死线,要留下人才稳固团队就要把握好本身的定位,方向目的要同等;第四,顺应行业的发展趋势做调解和延展。

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